最美女股(美女股神王雅媛：行业垄断造就另类高息股)

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申银万国证券(香港)联席董事王雅媛表示,近日市场爱高息股,新华文轩(00811)亦吸引到资金的注意。根据公司2014年中递交的初步上市文件,打算集资11.8亿元人民币,发行不超过9,900万股,即是说每股将达12元人民币。A股发行价比起现在H股的价格有超过100%的溢价。对于投资者来说,A股出现大溢价已经是司空见惯的事情,但是一般这样大的溢价都是出现在一些基本因素真的差的公司身上,但新华文轩却不属于以上类型。

公司的传统书籍出版零售业务被认为是夕阳行业,惟占新华文轩上半年总毛利54%的中小学读物征订业务,却是稳赚不赔的生意,并在四川省处于垄断地位。虽然很多互联网公司开始涉猎网上教育,但是她认为所谓的网上教育最多只能发展到扶助的角色。基于中国是发展中国家,以稳定性优先,教材务求政治正确。说到教材完全放开,新华文轩失去垄断地位,她认为起码五年内不会发生。

另外,即使公司是国企,灵活度并没有互联网高及态度亦比较保守,但是她认为校园内的网上教育商机更取决于跟教育部的关系而非创新。反而,公司在这方面是有绝对的优势。公司有份参与投资领导人题材剧集《历史转折中的邓小平》足以证明了这一点。

她认为新华文轩胜在其处于的行业比较难被颠覆,改变比较慢。即使开始出现改变,公司拥有先天的国企优势,只要有足够激励,公司不难抓到改变带来的商机。另外,现在公司估值是接近文化行业的最低端,2015年市盈率在九倍以下及有超过5%的股息率,提供了安全边际。不过要留意的是一般爱高息股的都是大基金,新华文轩的坏处是平均成交量偏低,可能通过不了大基金的限制。因此,进出的资金都属比较短线。

王雅媛为持牌人士